Introduction
Valoriser une entreprise en croissance, en particulier une startup, est un exercice périlleux. Que vous prépariez une levée de fonds, envisagiez une cession ou souhaitiez simplement mieux comprendre la valeur de vos actions, choisir la bonne méthode de valorisation est essentiel.
Deux approches sont comparées dans cet article : la méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF) et la méthode du capital-risque (VC). Découvrez leurs avantages et leurs limites pour déterminer celle qui correspond le mieux à votre situation.
La méthode DCF : une valorisation basée sur la rentabilité future
La méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF) repose sur une analyse financière prédictive. Elle consiste à estimer les flux de trésorerie futurs générés par l’entreprise, puis à les actualiser en fonction du profil de risque (entre autres hypothèses) pour obtenir une valorisation actuelle.
Avantages de la méthode DCF
- Idéale pour les entreprises ayant déjà des revenus et une trajectoire de rentabilité à moyen terme.
- Fournit une estimation sur la base du business plan de l'entreprise, et de ses flux de trésorerie projetés, plutôt que sur une simple comparaison avec des entreprises similaires.
- Pertinent pour les startups qui atteignent rapidement la rentabilité, ce qui rassure les investisseurs.
Limites de la méthode DCF
- Difficilement applicable aux startups en phase d’accélération qui investissent massivement et ne projettent pas de cash flows positifs à moyen-terme.
- Dépend fortement des projections financières, qui peuvent être optimistes ou sous-estimées, faussant ainsi la valorisation.
- Moins adaptée aux modèles économiques scalables nécessitant des investissements massifs, qui privilégient la croissance rapide plutôt qu’une rentabilité immédiate.
La méthode VC : valoriser une startup sur son potentiel de croissance
La méthode VC (Venture Capital) est principalement utilisée par les investisseurs en capital-risque. Elle ne se base pas sur les flux de trésorerie actuels, mais sur la capacité de l’entreprise à croître rapidement et à générer une valorisation future attractive pour les investisseurs.
Elle consiste à estimer la valeur de sortie probable de l’entreprise (revente, IPO) dans plusieurs années, puis à appliquer un taux de rendement attendu pour déterminer la valorisation actuelle.
Avantages de la méthode VC
- Adaptée aux startups en hypercroissance, dont la valorisation est corrélée au potentiel futur.
- Tient compte du potentiel d’hyper-croissance et de la prime de valorisation observée pour les entreprises fortement scalables.
- Permet aux fondateurs et actionnaires de projeter l’impact des levées de fonds successives sur la valorisation de leurs actions.
Limites de la méthode VC
- Fortement dépendante d’hypothèses de croissance qui peuvent être difficiles à anticiper.
- Moins pertinente pour les entreprises évoluant sur des marchés matures, où la rentabilité est plus importante que l’expansion rapide.
- Difficulté à définir un taux d’actualisation pertinent, car il doit refléter à la fois le risque de l’entreprise, son marché et les attentes des investisseurs.
Quelle méthode choisir pour valoriser votre entreprise ?
Il n’existe pas de méthode unique et universelle. L'approche la plus pertinente dépendra du profil de votre entreprise. Si vous cherchez à valoriser une entreprise rentable à court terme, la méthode DCF est plus appropriée car elle met l'accent sur la génération de trésorerie et la solidité financière. Si vous êtes en phase de croissance et avez un fort potentiel de développement, la méthode VC sera plus adaptée car elle valorise votre capacité à capter un marché et à générer des revenus futurs.
Dans la réalité, les entrepreneurs et investisseurs combinent souvent ces deux méthodes pour affiner l’estimation et obtenir une vision plus équilibrée de la valorisation.
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FAQs
Quelle est la différence entre la méthode DCF et la méthode VC pour valoriser une entreprise ?
La méthode DCF se base sur les flux de trésorerie futurs et est idéale pour les entreprises ayant des revenus prévisibles, tandis que la méthode VC valorise le potentiel de croissance de la startup en se basant sur une estimation de sa valeur future, souvent utilisée pour les entreprises en hypercroissance.
Pour quelles entreprises la méthode DCF est-elle la plus adaptée ?
La méthode DCF est plus appropriée pour les entreprises qui ont déjà des revenus et une trajectoire de rentabilité à moyen terme, comme les startups ayant atteint un certain niveau de stabilité financière.
Quels sont les avantages de la méthode VC pour les startups ?
La méthode VC est idéale pour les startups en phase de croissance rapide, car elle valorise leur potentiel d'expansion future, en tenant compte de l'hyper-croissance et de la prime de valorisation souvent observée dans les secteurs scalables.
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